4月15日，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

此前市场预期是大概率全面降准50bp。

以下重点内容梳理。

1、当前流动性已处于合理充裕水平。

2、降准目的一：优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。

3、降准目的二：引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。

4、降准目的三：此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

5、此次降准释放多少资金？

此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

6、人民银行将继续实施稳健货币政策。

一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

降准对市场的影响

为何降准？

中信证券联席首席经济学家明明称，虽然未来一个季度MLF到期规模低，但是仍然存在税期高峰、政府债券集中发行、同业存单到期规模大等导致的流动性缺口，这些可能作为降准的触发因素。其次，从扩大新增贷款规模的角度来看，当前银行超储率再次下行，要进一步引导金融机构加大信贷投放和降低贷款利率，一方面需要弥补中长期资金缺口，另一方面需要降低负债成本。

浙商证券首席经济学家李超认为，疫情加剧经济基本面的不确定性，经济下行压力加大，当前货币政策仍以稳增长为首要目标，发力重点是信贷，信贷是宽信用最有效手段，是推进企业扩大资本开支、防止金融空转的有效途径。

中信建投证券首席经济学家黄文涛分析称，经济下行压力加大：一是脉冲式疫情的冲击对国内外需求和信心产生明显冲击。目前来看，国内散发式的疫情对于我国经济仍有明显影响，消费、地产、基建、收入等各个问题都面临较大压力。特别是在一季度经济数据即将公布的情况下，我们判断一季度数据可能低于市场预期。二是出口的动能可能回落，经济复苏的百度动能减弱，经济高点已过，海外复苏存在不利因素，且耐用品等符合我国出口的产品类型前期也略有透支。三是国内的房地产及其产业链面临流动性压力和违约冲击，全产业链增速快速下滑。

降准落地有助于疫情期间助企纾困，提振实体经济，有利于股债企稳。

招商基金点评称，4.13国常会指出，“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率”，并在货币政策方面强调“进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的支持力度”。

在疫情冲击之下，银行降低拨备覆盖率，有助于提高信贷资金对实体支持力度；同时对受疫情影响严重的行业和小微企业加大支持，具备明显的疫情助企纾困特征，也有助于宽信用。

但需要注意的是，由于当前实体经济融资需求仍低迷、疫情对经济活力进行压制，在流动性宽松情况下，需要警惕资金空转和企业“借新还旧”，这可能一定程度上削弱货币宽松对实体经济的实际拉动效果。

对于资本市场，历次降准后，上证综指和沪深300短期胜率较高，中长期胜率下滑但涨幅扩大；债市更能提前反映降准预期，降准落地后利率涨跌不一。因此，鉴于此次降准市场预期已经较为充分，预计降准对股票市场短期利好，对债市利好程度有限。

除了降准，还会降息吗？

市场关心的是，除了降准，还会降息吗？

15日，有报道称，近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点(BP)左右；这一要求应并非强制，但做出调整的银行或将对其宏观审慎评估(MPA)考核有利。

东吴证券分析称，等得来的降准等不来的降息。

现阶段通过降息促进实体融资成本的下行、推动新增信贷扩张的可能性较弱。根据央行一季度例会和国常会的表述，现阶段保证“流动性合理充裕”是近期央行公开市场操作的主导思想。在美国CPI突破8.5%且尚未见顶的情况下，美联储紧缩步伐将进一步加快。在这一预期下，海外其他央行也快速跟随紧缩，如英国、加拿大。比较下，除中美利差倒挂外，中国对欧盟、英国、德国的10年期国债利差均在迅速缩窄。如何维护我国币值稳定、形成资金洼地是阻碍我国降息的主要掣肘。

通过释放LPR改革潜力的方法降低贷款利率和企业融资成本，应是现阶段货币政策的主要发力方式。根据4月13日（周三）国常会的指导，“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，适时运用降准等货币政策工具”意在释放更多资金促进银行信贷投放，同时促进银行资金成本的降低。通过压缩LPR加点部分的方式降低贷款利率、引导银行向企业让利是当前政策的主要发力点。若今日央行实施普降，预计4月LPR报价将出现下行。

植信投资首席经济学家连平分析称，当前不具备直接降息的条件。

在美联储持续加息预期强烈、中美利差出现倒挂、国际局势动荡等外部复杂情况下，我国直接下调政策利率可能会加大资本流出与人民币贬值压力，需要相对谨慎。当前我国货币政策仍将坚持“以我为主”，但在外需减弱、东南亚制造业恢复、西方对俄制裁等可能波及我国出口之时，降息可能会加重我国内外部平衡的压力。从政策效果来看，降准利于商业银行资金成本下降，可能会进一步推动LPR小幅下调，一定程度上能够推动市场利率下行，但如同时降息，“双降”的政策叠加效果可能会过大，容易推升杠杆率，增大金融风险。

招商基金分析称，降准后可能再降息。以往国常会提降准，大部分情况下会落实，慢则 1-2 周，快则 2-3 天，考虑近期政策层多次吹风喊话货币政策，4月15日MLF到期时点降准较为合适，符合预期。降准后，也可能进行降息，如4月20日1年期LPR利率可能会下调；若疫情持续冲击经济，二季度也可能再降MLF利率。

以下是央行全文。